MBA商业案例分析|回购股票是救市的好主意吗？
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正文开始：
请大家带着问题阅读：
1.什么是回购股票?
2.回顾股票的意义?
【什么是回购股票】
股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。
但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。
案例回顾
9月2日，小米收盘价仅有8.35港元，创下历史新低，市值勉强守住2000亿港元(2005.57亿港元，约合255.7亿美元)，年内市值缩水超过1000亿港元。
为提振股价，小米集团今日发布公告，将在公开市场回购最高120亿港元的股票。受此消息影响，截至今日上午10：40，小米股价大涨5.5%，市值回到2100亿港元以上。
在此之前，小米已经进行过了两轮回购。今年一月，小米进行了三次回购总金额2亿港元。今年6月初，小米股价跌至9港元附近，为提振投资者信心，小米于6、7月份连续进行了19次回购，共计1.055亿B类普通股，耗资近10亿港元。但此次回购规模之大，远超此前两轮金额，可见雷军等小米管理层对提振股价的急切。
其实回购股票，从来都是大公司提振股价的常用手段。
如在2018年12月，据外媒报道，苹果公司因一项表现不佳的投资而亏损逾90亿美元。与许多大公司一样，苹果已将其从2017年税收改革中获得的大部分“意外之财”用于回购股票，但最近股价暴跌使这个战略看起来不再是个好主意。
苹果和包括富国银行(Wells Fargo)、花旗集团(Citigroup)以及应用材料公司(Applied Materials)在内的公司，以高昂价格回购了自己的大量股票，结果这些股票的价值却急剧下降。
这些公司声称，回购股票是将超额资本返还给股东的好方法，如果他们的股票反弹，账面损失可能会逆转。但股价急剧下降令人质疑这些公司管理层的决定：将这么多的税收节余用于回购股票，而不是用于投资业务、提高员工薪酬或支付更高的股息是否正确?
截至周三收盘，苹果回购的股票价值约为538亿美元，比其支付的价格低91亿美元。据证券文件显示，苹果以每月平均高达222.07美元的价格回购了股票。而该股周三收于157.17美元。
苹果发言人拒绝置评。今年5月，苹果首席财务官卢卡·马埃斯特里(Luca Maestri)表示，该公司希望“深思熟虑和灵活”地制定回购策略。
除了回购股票，苹果今年1月表示，计划未来5年在美国创造2万个就业机会，并在美国业务上投资300亿美元。
标准普尔道琼斯指数(S&PDowJonesIndices)高级指数分析师霍华德·西尔弗布拉特(HowardSilverblatt)表示：“苹果生产iPhone，但把握好市场时机并不是他们擅长去做的事。那些试图在市场上及时回购股票的公司有时会出现亏损。”
有些大银行也遇到了同样的问题。富国银行1月至9月份用于股票回购的成本约为133亿美元，目前市值为106亿美元，比它们支付的价格低约27亿美元。
花旗集团在今年前9个月的时间里花了99亿美元回购股票，现在价值约71亿美元，少了28亿美元。
这两家银行都以每月平均价格回购了部分股票，这些股票的价格与52周高点相距不远，但它们现在的股价却都远低于这些水平。
富国银行和花旗集团拒绝置评。大银行的股票回购计划需经美联储(Fed)批准，但银行在回购上的支出可以低于被批准的支出金额。
应用材料公司花了大约45亿美元回购股票，现在价值27亿美元，比以前少了18亿美元。该公司股价今年已下跌40%。应用材料公司以高于50美元的价格回购了其许多股票，该股周三收于30.64美元。应用材料公司没有回复记者的置评请求。
【回购股票后的效果】
不过，股票回购可以在其他方面对公司有所帮助。回购减少了市场上流通的股票数量，提高了公司向投资者报告的每股收益。
例如，苹果今年的股票回购使其流通股减少了约6.7%，随着公司利润分散在更少的股票上，每股收益提高了。西尔弗布拉特说：“这会起到立竿见影的效果。”
有些公司可能会利用目前被压低的价格回购更多股票。但许多公司正进入财报发布前的内部交易管制期(Blackout Period)，他们无法回购股票，因为他们知道即将到来的季度财报将会是什么样子。
西尔弗布拉特表示，公司仍然对股价波动感到紧张，它们很难与市场对抗。
【回购股票的意义】
这么多大公司都做出相同的举动，那么回购股票出于什么目的呢?
反收购措施。股票回购在国外经常是作为一种重要的反收购措施而被运用。回购将提高本公司的股价，减少在外流通的股份，给收购方造成更大的收购难度;股票回购后，公司在外流通的股份少了，可以防止浮动股票落入进攻企业手中。
改善资本结构股票。回购是改善公司资本结构的一个较好途径。利用企业闲置的资金回购一部分股份，虽然降低了公司的实收资本，但是资金得到了充分利用，每股收益也提高了。
稳定公司股价。过低的股价，无疑将对公司经营造成严重影响，股价过低，使人们对公司的信心下降，使消费者对公司产品产生怀疑，削弱公司出售产品、开拓市场的能力。在这种情况下，公司回购本公司股票以支撑公司股价，有利于改善公司形象，股价在上升过程中，投资者又重新关注公司的运营情况，消费者对公司产品的信任增加，公司也有了进一步配股融资的可能。因此，在股价过低时回购股票，是维护公司形象的有力途径。
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