上海财经大学MBA案例分享之--美团：坎坷终上市

更新时间：2018-09-29 15:39:07 来源：环球网校

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摘要 2018年9月20日，中国香港证券交易所上第二家同股不同权公司——美团点评上市，开盘价72 9港元，较发行价69港元上涨5 65%。

按开盘价计算，美团点评的市值达到510亿美元，成功超过网易、京东、小米等公司，成为在中国互联网股上市公司中市值仅次于BAT的企业，位居第四位。美团点评CEO王兴也因持股10.44%，使得其个人身价达420亿港元(约54亿美元)。

不停歇的融资

在互联网如此烧钱的行业里，除了部分已经成熟的平台实现了盈利之外，大部分的互联网企业都是依靠融资进行输血运营，美团也不例外。在美团成立之初，天使轮投资方为王江;2010年9月，A轮融资获红杉资本1000万美元融资;2011年7月，B轮获阿里巴巴领投，北极光、华登国际及红杉跟投的5000万美元融资;2014年5月，C轮获泛大西洋资本领投，B轮投资方红杉资本和阿里巴巴跟投的3亿美元融资;2014年12月，王兴确认美团D轮融资金额为7亿美元，投资方除确认红杉资本跟投外，其他投资方未披露。

而在上市后，腾讯为第一大股东，持股20.1363%，红杉中国持股11.4368%，联合创始人、董事长兼首席执行官王兴持股11.4386%，联合创始人兼高级副总裁穆荣均持股2.5141%，联合创始人兼高级副总裁王慧文持股0.7264%。但是，美团实行的是 “同股不同权”的模式，王兴的投票权约47.3%，穆荣均和王慧文投票权分别为10.4%和3%，三人的投票权之和大于50%，拥有绝对控制权;腾讯作为大股东持股比例19.24%，但投票权不到10%。

还在亏损的业务

美团于2010年成立，以团购业务起家，分别在2012年、2013年和2014年推出电影票预定、酒店预订、餐饮外卖和旅游门票预定业务，并于2015年与大众点评进行合并，2018年公司更名为美团点评。同年4月，美团点评以27亿闪电收购了摩拜单车，正式进入共享单车领域。上市前，美团点评拥有美团、大众点评、美团外卖、小象生鲜、摩拜单车、美团跑腿、榛果民宿以及美团打车多个平台。

从2018年前四个月的数据来看，美团业务收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三大块，各块业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。前四个月营业收入为158.24亿元，约为2017年全年营业收入339亿元的一半。

在美团的业务中，餐饮外卖收入最高，为96.86亿元，较去年同期增长了107.78%，毛利为9.03亿，增幅达112.47%。美团到店及酒旅的收入和毛利分别实现43.51亿元、38.29亿元，同比增长43.08%和43.41%。

随着经营收入在快速增长的同时，还有总体的亏损也在不断扩大。2018年前四个月，美团经调整EBITDA净亏损为17.3亿元，较2017年同比扩大565%。整体的毛利率也有所下降，从截至2017年前四个月的41.6%，急速下降至2018前4月的25.5%。导致毛利下降的主要原因是美团业务中占比最大的餐饮外卖业务的毛利率仅为9.3%，而到店、酒店及旅行业务则贡献了大多数毛利，毛利率为88%。

在美团看来，目前的亏损只是暂时的。美团在招股书中表明，亏损是由于美团收购摩拜单车所导致的。餐饮外卖、到店及酒旅作为美团最重要的两大核心业务板块，业务发展稳定，经营情况不断优化，亏损持续收窄。

思考

像美团这样的互联网企业在发展过程中进行的一轮轮的融资对企业发展起到了什么样的作用?目前，互联网经济普遍使用烧钱赚流量的方式扩展业务，并以此培养起市场势力，美团在获得一定的市场势力后将会怎么样去盈利?

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